www.stockstar.com 2010-7-20 10:05:07　巨灵信息

自6月20日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革,三周以来,人民币对美元汇率升值幅度超过 0.7%,2005年7月至2008年7月人民币已经升值21.2%。但6月份人民币实际有效汇率为118.80,环比下跌0.99%。

　　实行有管理的浮动汇率制度,可以更好发挥汇率浮动的资源配置作用,在开放经济条件下独立的货币政策、汇率固定和资本自由流动等三者不可能同时实现的情况下,有管理的浮动汇率有助于抑制通货膨胀和资产泡沫,降低宏观经济运行风险。如果人民币预期是升值的,热钱将会大量的涌入;一旦热钱大量涌入,股市和楼市都会受到冲击,造成市场流动性过剩,造成通胀压力加大。如果人民币汇率有升有降,根据自己的经济特点自己主宰汇率,海外热钱将会无利可图,通膨压力也就不攻自破了。下半年人民币并不存在大幅升值的可能,在某些特定阶段不排除会出现贬值的情况。

　　从新增外汇占款扣除FDI和贸易顺差的差额来看,五月份现资本流出的迹象,也是外汇储备少增较多的重要原因。去年下半年以来,受中国经济增长前景良好、人民币升值预期重新抬头以及境外较低的利率水平等因素影响,我国外汇占款一直保持高位增长,去年9月新增外汇占款一度达到4068亿元。二季度国内市场,包括资本市场和房地产市场的套利空间减少,导致“热钱”流出;5月份美元在国际市场走强,人民币对美元升值预期降低,游资转战美元市场,5月外汇储备减少510亿美元。6月19日央行宣布了人民币汇改的重启,跨境资本流入有所恢复,但人民币升值带动股市、楼市上涨的效应却失灵。中国下半年经济增长将放缓,地方债务是看空中国的重磅炸弹。为求热钱大规模外流时能获取最大效益,当他人在盲目追涨时,国际热钱会以人民币最高价卖出兑换美元;然而,在威逼人民币升值时,市场恐面临人民币买盘不足,最终靠大陆央行或国内商业银行出手购买,为国际热钱制造最理想状态,却使中国市场吃尽苦头。

　　要做好随时向金融系统大规模注入流动性的准备,要防范国际热钱大规模集中离境。资金净流出将对股市产生不利影响。大通证券股份有限公司