2010年04月09日 05:54  来源：金融时报

    在海外资金加速流入的冲击之下，不少新兴经济体承受着资产价格急涨的压力，印尼就是其一。有印尼官方人士表示，该国股市正处在泡沫之中，必要时印尼央行将采取措施限制资本流入，以保持金融稳定。印尼央行副行长布迪在4月8日发布的声明中承认，央行“对最近大规模的资本流入保持警惕”，但称央行“重申”并不存在采取资本管制的任何计划。

    4月7日，印尼雅加达综合指数上扬至接近2898.58点的历史新高。数据显示，在过去12个月中，印尼股指以美元计价涨幅高达143%，成为20个新兴市场国家中股指涨幅最大的。今年以来，受惠于标准普尔公司调高印尼主权债务信用评级，投资者预计印尼经济增长将加速，雅加达综合股指累计上扬了14%。

    在印尼资产价格大幅上扬的背后，外国资本的大幅流入“功不可没”。根据印尼雅加达股票交易所的数据，3月外国投资者对印尼股票净购买量达到4.9万亿卢比（合约5.41亿美元）。除了抢购股票之外，外国投资者还大量购买印尼债券。根据官方数据，截至2010年4月6日，外国投资者持有的印尼债券数额已经从2009年年底的108万亿卢比上升至133.7万亿卢比。

    “印尼经济的快速增长成为其吸引外资的主要原因。”有专家表示，2009年第四季度印尼GDP上扬5.4%，而印尼央行预计2010年GDP增速将加快至6%，2011年将在6%至6.5%之间。布迪在4月8日的一份电子邮件声明中表示，印尼股市的表现在很多方面都反映了实际经济走势：因为GDP增长加快而通胀保持温和，印尼经济前景向好。

    尽管如此，在亚洲金融危机中的惨痛经历仍然使得印尼央行对资产价格急涨保持警惕。“事实上，股价现在正在脱离经济基本面的支撑。”印尼央行经济研究和货币政策主管、原国际货币基金组织执行委员会成员佩里·沃其犹表示，不管采用何种方法计算，印尼股票的估值都已过高。根据央行最近几个月的研究，印尼股指过高现象在去年7月达到顶峰，随着经济基本面改善，股指略微下行调整。“泡沫正在累积。”佩里·沃其犹如是说。但另一方面，货币政策决策者们对改变外资流入所带来的风险，以及是否可能引发资产价格泡沫破灭问题同样关注。

    与此同时，也有部分市场人士质疑说，印尼央行在计算股票估值的时候，很可能多算了相当一部分的附加值，从而使得当前的印尼股票看上去“昂贵”。有投资人士认为，在经过最近的涨幅之后，目前的印尼股票价格并非高得离谱。

    据佩里·沃其犹透露，印尼央行早在去年就讨论过对资本流入实施管制的风险和可能性。他还说，目前而言，印尼央行“自信”能够应对资产价格急涨的问题。另外，即便实施资本管制措施，这些措施也将只是“暂时性”的。分析人士表示，印尼央行将会在货币政策会议上考虑汇率问题。数据显示，2010年以来卢比对10种主要货币汇率已经上扬3.7%，这使得卢比成为今年来亚洲涨幅最大的3种货币之一。而在过去12个月中，卢比对美元汇率上扬26%，堪称亚洲地区涨幅最大的货币。但佩里·沃其犹表示，印尼央行并没有把汇率作为其“出手”的主要目的，央行仍在管理资本价格非理性的波动。他还透露，印尼央行正在考虑将各个银行的存款准备金率与其存贷比相挂钩。

    事实上，不少新兴市场国家的情形与印尼相似。在西方发达国家经济走势疲弱的同时，外资正在加速涌入新兴市场，从而推动该地区资产价格急涨。为了应对这个难题，不少新兴市场国家已经相继“出手”。例如，巴西曾在去年10月对外国投资者购买巴西股票、债券征税2%，而印度等不少国家则已经数次提高存款准备金率。除此之外，为了抑制资产价格急涨，印度和马来西亚还采取了加息的举措。