www.eastmoney.com   2009-11-22 08:47     理财一周

“它让你对许多日常事务有一个很好的视角。按历史的尺度衡量，这些事算不了什么。”奥巴马几天前在中国长城上如是说。然而有时回顾历史，并不总是让人更加坦然平静。   

　　自2008年10月1日至今年11月13日，共有约5675亿港元流入香港。这是个什么概念？用金管局总裁陈德霖的话说，热钱的规模是“前所未见、闻所未闻”。他显然已经把1997年亚洲金融危机时热钱阻击港元时候的盛况考虑在内。 

　　热钱说到底还是个不定时炸弹。现在这些热钱大多数还“躺”在账户上，如果涌向房市和股市，将会带来致命的泡沫。 

　　这些热钱还缺少一个故事，以便能够制造泡沫并从中获利。近期会出现这种情况吗？可能性不是很大。香港经济体本身不存在大的结构性问题可供利用。可能的故事与其说和经济复苏有关，还不如说和中国经济和人民币升值有关。同样，有迹象显示，流入中国的热钱最近也有明显增加。 

　　缺少了故事的热钱很可能具有了更多“价值投资”的理念。它们固然喜欢泡沫，但泡沫破灭的教训也是深刻的。至少现在来看，还找不到可供投机的重要故事。经济复苏和人民币升值前景似乎还不具有在短期里带来暴利的可能性。 

　　要使热钱炸弹不爆炸，就需要小心拆除。保持政策的警惕性和稳健性是必要的。面对热钱流入，香港不大可能通过加息来收紧流动性，这只会吸引来更多热钱。这或许正是热钱青睐香港的一个原因，香港比其他地方更受制于美联储政策。一些针对性的窗口指导和政策措施应该随时准备出台。需要密切关注热钱流向，尤其要对流向房地产和股市的资金高度关注。 

　　无论如何，仅凭一国或一地区的政策调整，还难以完全奏效。热钱的隐退还有待全球货币政策的退出。这一天的来临可能还要等上一段时间。美联储的一位官员最近表示，如果美联储遵循此前两次经济衰退后的应对模式，那么利率会在2012年之前一直保持在当前水平不变。 

　　可以预期，部分热钱将会在美国加息之前离开香港和大陆。在此之前，资金留在新兴经济体会是更好的选择。