2011年08月20日 10:32:25　来源： 法制日报

·“热钱”无孔不入，目前尚无法准确计算其规模大小

·“热钱”的投机性在短期内会给我国宏观调控的有效进行增加难度

　　“热钱”对于新兴经济体来说永远是个不稳定因素。在后金融危机时代，随着欧美债务危机所引发的动荡，中国再度进入了对“热钱”高度警惕的时期。

　　近日，国家外汇管理局公布的一系列数据表明，在当前国际经济动荡时期，需要加大打击“热钱”的力度。

“热钱”流入各个领域

　　国家外汇管理局发布的消息称，上半年，我国继续保持打击“热钱”的高压态势，查处各类外汇违法违规案件1865件，涉案金额超过160亿美元，较去年同期分别增长26.2%和26.9%。

　　此外，外汇管理部门也加大了打击跨境资金违规流动，特别是对“热钱”流入保持高压态势。从查处情况看，上半年外汇管理部门共处行政罚没款2.6亿元人民币，已超过去年全年罚没款总额的2.43亿元人民币。

　　外管局进一步表示，将继续严厉打击跨境资金违规流动，特别是对“热钱”流入保持高压态势，进一步提升检查手段，加大大案要案查处力度。

　　8月17日，外管局还发布了“地下钱庄和网络炒汇”案件的破获情况。2011年上半年外汇管理部门与公安机关密切配合，在广东、福建、深圳等省市开展了一系列打击跨境资金违规流动专项行动，共破获10起地下钱庄和网络炒汇案件，涉案金额累计超过100亿元人民币。

　　“‘热钱’是为了追求短期高额利润，从一国金融市场流向利高的金融市场，进行积累炒作的短期流动资金。‘热钱’具有短期逐利性，瞄准一个有利可图的市场便迅速且大规模流入，风险加大就立刻撤出，因此也是高收益与高风险并存的一种投机性资本。‘热钱’一般不会进入实体经济，提供产品服务或者创造就业，而是进入有价证券市场和货币市场，追逐资产价格的涨跌起伏，获取利润，是金融市场稳定运行的一大隐患。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授在接受《法制日报》记者采访时说。

　　就中国目前的情形来看，郭田勇认为，追逐利润是大量“热钱”流向中国的根本原因。一方面，从世界范围来看，金融危机之后的西方经济主体并没有得到根本的复苏；美联储不断降息，美元走势疲软；希腊等国的主权债务危机事件冲击全球股市，造成全球投资信心不足。相对而言，中国在金融危机以来表现尚好。因此，资本就有了逃离西方经济主体的推动力。另一方面，就中国而言，贸易顺差与外汇储备持续增高加剧了人民币升值预期，伴随着美联储的降息，中美利差逐渐扩大，加上以人民币计价的资产价格持续上升，这些利好因素吸引了“热钱”。正是这两股力量一推一吸，“热钱”顺势涌入中国。

　　北京市一家私募基金的操盘手对《法制日报》记者说，他所接触的企业经常会出现外汇不足的情况，于是想方设法到处弄钱。

　　记者进一步了解到，企业在面临外汇不足时，大多都是通过地下钱庄“将钱弄进来”。北京市一家留学中介服务机构的工作人员向记者证实，不少留学生手头的钱很多都是走地下钱庄这样的非法通道。

　　“‘热钱’无孔不入，有利可图就会见缝插针。但因为‘热钱’的流入渠道广泛、隐蔽性强、监管难度大，目前尚无法准确计算其规模大小。”郭田勇说，在中国资本市场没有完全开放的情况下，“热钱”流入除了走地下钱庄这样的非法通道外，还有其他几个渠道。

　　“一个渠道是经常项目下的流入，主要表现为国际贸易企业之间串谋，利用进出口便利，伺机套利。通过虚报进出口价格，即低报进口价格、高报出口价格的方式少付汇多收汇，实现国外资本净流入。”郭田勇说，还有通过预收货款或延迟付款等融资手段，借机延长国际“热钱”在境内的滞留时间以谋利，或者利用加工贸易或虚假贸易合同，在无实际贸易背景的基础上进行跨境关联交易。除此之外，还有通过个人名义的职工报酬、捐款以及转移支付等非贸易经常项目流入。

　　郭田勇认为，第二个渠道是资本项目下的流入，主要通过境外直接投资、证券投资、外汇贷款和短期外债等方式进行。中国在吸引外商直接投资方面的优惠政策降低了外商直接投资的准入门槛，一些打着境外直接投资旗号的外资进入国内后便改头换面，潜入房地产市场和股市。同时，合格的境外机构投资者的开放也为“热钱”的流入提供了机会。

　　香港市场也被认为是“热钱”流入的一条路径。香港是国际金融中心，资金往来频繁密集，加之人民币与港币之间的自由兑换，为国际“热钱”绕道由香港进入内地创造了便利的条件。

“热钱”流动增加调控难度

　　“热钱”流入引发的问题是显而易见的。

　　北京市一家私募基金的操盘手对《法制日报》记者说，在欧美资本市场出现动荡的时期，不排除大量投机“热钱”再次涌入的可能。

　　重庆警方近日破获了重庆市首起特大非法经营地下钱庄案，该钱庄涉案金额高达560亿元。重庆警方提供的资料称，结合账户资金流向，重庆警方认为其通过犯罪团伙进行非法资金转移主要有以下几种目的：一是非法买卖外汇。客户因偿还境外赌债、支付货款等原因，通过地下钱庄非法买卖外汇，并向境外转出资金；或者因向境外个人或银行借款、走私外汇等原因，通过地下钱庄非法买卖外汇，从境外转入资金。

　　记者从银行业管理部门近期召开的一次内部会议上了解到，相关部门将外汇资金大体分为三类：一是具有真实贸易投资背景的合法合规资金；二是违法违规的短期套利资金，即传统意义上的“热钱”；三是以跨境资金为特征的合法合规套利资金。

　　记者进一步了解到，上述第三类资金被相关部门视为“外汇资金流与经济基本面背离程度加大的主要原因”。

　　以楼市为例，“热钱”涌入对正处于调控关键阶段的中国楼市无疑会有影响。

　　“尽管国际市场认为，汇率调整不超过5%仍属于自然浮动，但会给外界释放一个强烈的信号，在看好中国房地产物业升值空间大的基础上，重申汇改将是一个外资进入的利好消息，而这些以开发、物业持有和债务整合形式出现的房地产基金下一步可能会有所动作。”这名操盘手说。

　　重庆地下钱庄大案被侦破后，警方发现，有大量的资金流入重庆19家涉案对公账户中，流入资金涉及100余家单位、个人，分布在广东、北京、大连等多个城市，资金来源涉及珠宝、首饰、电子、建筑等行业。“热钱”流入的领域可谓五花八门。

　　“‘热钱’流入造成了贸易虚假繁荣，掩盖了贸易结构失衡问题。从规模上看，中国的进出口贸易额形势乐观，贸易顺差连年突破历史水平。然而从组成上看，尽管贸易顺差大多数都由正规的进出口贸易形成，但是由‘热钱’伪装成经常项目流入同样不容小觑。虚报价格、虚假合同、预收和延付货款等极大地促进了贸易顺差的增长。从结构上看，加工贸易所占比例过大。作为加工贸易出口的唯一主体，外商投资企业占据贸易主导地位，其建立加工车间或加工工厂，从事来料加工等跨境关联性交易。原材料进口、产品加工和外销以及资金流入流出，全由境外母公司或关联方控制。如果扣除了加工贸易的巨额顺差，其他贸易方式基本处于逆差水平。也就是说，国内的优势出口产业并不能够实现盈余，贸易结构处于失衡状态。”郭田勇说。

　　此外，郭田勇还认为，“热钱”的流入推动了外汇储备高速增长，增加外汇储备风险；“热钱”的流入还造成了人民币升值的巨大压力，破坏了外汇市场的稳定性；“热钱”的流入助长了房地产市场和股票市场的泡沫，增加了央行调控货币政策的难度。

　　“国际资本的流动在长期内能够对中国经济的发展起到一定促进作用，但‘热钱’的投机性在短期会给中国经济带来一系列不确定因素。贸易顺差过大、国际收支不平衡、外汇储备增长过快等诸多问题显露端倪，为我国宏观调控的有效进行加大了难度。”郭田勇说。

　　而“热钱”对人们生活造成的直接影响，在于其炒作的特性。人们可能还记得，去年发生的一些生活用品的价格乱象。

　　中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《法制日报》记者采访时说：“‘热钱’作为‘逃避资本’,充斥在社会中没有特定用途，其本质是追求高报酬和低风险，具有明显的高信息化与敏感性、高流动性与短期性、高虚拟性与投机性等典型特征。在经济转轨时期，对游资的监管，可以说世界上任何国家都缺乏最有效的监管手段。”

防治“热钱”需多管齐下

　　目前，中国政府已经认识到“热钱”流入带来的相关风险。

　　记者从银行业内部会议上了解到，近期我国管理部门在外汇市场实行的相关措施包括：出台加强外汇业务管理政策措施，遏制违规资金流入；加大对“热钱”等违法违规资金流入的打击力度；加强跨境资金流动监测管理等。

　　此外，还有一些举措包括：加大跨地区大案和资金结汇要案的检查力度，严厉打击银行、企业外汇违规流入与结汇；充分发挥异常外汇资金流动监管协调机制作用，严厉打击地下钱庄、网络炒汇等违法违规行为，重点关注非法外汇买卖新动向。

　　郭田勇认为，防治“热钱”要双管齐下。“从控制流入角度来讲，要全方位监控‘热钱’流入渠道，实现多部门协调配合。‘热钱’来源广泛、渠道多元，外汇管理局、金融监管机构、海关、公安以及地方政府要严格履行监管职能，形成一个各部门相互配合、相互联系的监管体系。同时还要加强国际合作，在全球范围内监视可疑资金流动。海关要严格审查进出口贸易的真实性、评估进出口价格的合理性，对于大额预收或延付货款进行备案登记，合理调控其融资期限；对于外商的直接投资，要审核并监控生产性资金的流向，防止其转向房地产市场或股票市场”。

　　此外，郭田勇还建议，银行要监测存款账户中的存留量状况，追踪大额、频繁异常流动情况，重点关注外汇短期流动信息。外管局要及时掌握外汇项目的信息变动，尤其是非居民以及个人外汇账户的开立及资金流动情况。各部门之间实现信息互通、联防互助。

　　刘俊海也认为，一直以来，炒作“热钱”的行为没有受到严厉查处，“炒作行为被追究刑事责任的很少，行政处罚也没有及时到位，因此导致这种现象屡有发生。物价部门、工商部门甚至公安机关应该建立一个信息共享、快捷高效的联动执法合作监管机制，加大处罚力度”。(记者杜晓 实习生赵晨熙严寒梅)