私募基金人士谈隐忧

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　　早报讯 随着越来越多热钱涌入“全民PE”的大水池，大批从各行各业华丽转身、持资杀入的非专业投资者如今正斗志高扬，且数量上远多于专业投资者。许多Pre-IPO项目遭到哄抢，价格愈炒愈高，令不少私募老总逢人便感叹，如今投资企业，资金和团队都比不上“关系”，“谁有关系，谁就能拿到项目”。

　　在“不缺钱缺项目”的浙江省，那些秉承西方理念、渴望华尔街奇迹的“传统”PE人究竟该何去何从？近日，在“江南会·博信沙龙”一次以“私募股权基金的发展与产业定位”为主题的讨论中，浙江凯维投资管理有限公司总裁邹智豪等几名资深私募人，针对PE界的喜与忧发表了一些精辟论点。

私募界“第一茬果子”已摘完了

　　作为成功运作过多个IPO项目的资深PE人，邹智豪毕业于上海医科大学医学院，在转投金融行业后，2008年之前的12年里，他曾在世界前五十强企业服务；离开通用电气时，已做到了某产品线的中国区市场总监。2008年，他开始接触私募股权投资，起初是个人和朋友合作投资项目，随后成立了自己的PE公司。

　　邹智豪表示：“目前私募基金很多，据不完全统计，如今浙江省内管理基金资产规模在850亿左右，有近1000家管理基金公司。还有很多持资人在观望，现在还是不是私募股权投资的好时机，进来还能不能赚钱？我认为，从国家规划发展的大方向上，PE市场还是整体向好的，在房产投资之后，我也认同未来10年是私募股权投资的黄金期。”

　　但同时，许多浙江投资人也深有感触，在经济发达地区从事私募股权投资，不仅有喜，更有忧。如今PE市场过热，令大量短期逐利资金将企业估值推上高位。

　　“现在许多同行都深有体会，如今一个企业项目的价格非常高，不管是由于PE基金推动还是企业自身定位的改变，都会让人感到无所适从。甚至很多时候考察一些企业，都有‘食之无味，弃之可惜’的感觉。”他坦言，早年做私募股权投资，许多人都是从炒股一路进入PE的，甚至都比较“盲目”，对PE行业规则也不是十分清楚，全凭敏锐的直觉和眼光，也有人是短期内凭幸运做成了几笔上市的投资案例。

　　他表示，投资项目就如同摘果子，VC是从早期孵化项目开始介入，如同自种自摘；PE从中期项目投资，相当于跳起来摘树上的果子。“2008年我们投资浙江银江电子时，就像进入一个果园，随手一抓就能摘到鲜美的果实；但是现在不同了，第一茬好的果子已经摘完了，你得借助工具，甚至跳一跳，才够得着一个你觉得卖相比较好的果子；到了第三个阶段，你已经产生困惑了，纠结是不是该自己去种果子。确实，如果没有一个好的布局，光指望果子自己长大长好，我觉得再下去PE们已经没有好的果子可摘了。”

许多私募基金定位仍然模糊

　　复星集团董事长、著名投资人郭广昌曾有言：“如果一个投资，我们不能为被投资者带去价值、创造价值，我们一般是不予考虑的。”这句话也被许多投资人奉为经典。

　　邹智豪表示，作为一家私募股权基金，如今他对国内PE市场的另一“忧”在于资本运作手段过于单一，许多私募基金本身的定位并不明朗，对如何为被投企业、为自身创造价值也并不明确。“我们现在投资，多数采用股权投资的方式，债权投资、投贷联动等等方式非常少。同时，不论圈内圈外，许多人也非常困惑，如今一家被投企业，很可能有几十家不同种类的基金都一窝蜂上去，天天跟在它身后转，要帮它上市。这种种现象意味着，现在许多股权投资基金本身的定位并不清晰，它具体能给被投企业带来什么？这是一个基金的产业定位问题。”

　　他表示，PE基金也和任何一家企业一样，需要核心竞争力才能脱颖而出，需要真正理解企业所处的产业环境，挖掘企业的产业升级空间，助力企业的业绩提升。“我认为私募基金的核心竞争力，首先在于发现企业的价值，如何找到目标企业并迅速对其价值做出判断？这就是基于投资人对整个行业、产业的深度理解，以及对被投企业能做出多大的贡献、扶助它发展壮大的判断。”

　　邹智豪表示，在普遍没有太多好项目唾手可得的今天，私募投资就如同一个“种果子、养果子”的过程，只有在熟悉的产业领域找准了定位，才可能找到“根正苗红”的果子。“归根到底，深入PE这一行我才觉得，专业的项目研究团队、宏观的产业视角、多元化的投资手段、严格的经营管理风险控制缺一不可，如果不懂，就别去干。”