2010年04月16日 08:57  来源：21世纪经济报道

    新的套利？

    新加坡元突如其来的“一次性重估汇率水准”，引发全球资本对亚洲货币升值空间产生无限遐想同时，也让亚洲央行有点坐不住了。

    仅仅4月14日当天，韩元、马来西亚元与泰铢汇价涨幅分别达到1.1%、0.9%与0.3%，其中韩元对美元汇率升至18个月新高。随之而来的，是各国央行一如既往地在干预汇率方面“闪烁其词”。

    4月15日，知情人士透露，新加坡金管局对周三收紧货币政策后新元的涨幅感到惊讶，如果新元汇率继续走高，金管局将可能会入市干预。

    紧接着，韩央行准备入市干预韩元汇价的传闻开始不胫而走。“但这种干预汇率的做法，未必能达到理想的效果。”澳洲国民银行驻香港货币交易部门主管Bernard Yeung表示，新加坡金管局一次性上调新加坡元汇率，已经打开了全球资本的遐想，很多投资机构都认为韩元、马来西亚林吉特、印度卢比和新台币都可能纷纷效仿新加坡元的升值做法。

    其中，套利资本的嗅觉是最敏感的。

    记者了解到，当前全球套利资本主要以美元套利交易为主。受美元超低利率推动，投资机构拆入低息美元，买进高息或有升值预期的货币资产。

    瑞士信贷亚太区首席经济学家陶冬曾指出，今年全球利差交易规模可能达到1.4-2万亿美元。

    Pi Economics创始合伙人Tim Lee表示，美元利差交易规模分成两部分，一是从美国金融业净外国资产增加额度推测，这方面资产在去年上半年增加5000多亿美元；其余则是驻美国的外资银行办事处净拆入的美元头寸估算，这部分头寸已增加2500亿美元。

    “不排除上述套利资金已通过对冲基金等投资机构流入东南亚市场。”锐衍表示，随着几只大型对冲基金落户香港、新加坡，随之而来的很可能将是数百亿美元资金抢先登陆亚洲新兴市场。

    如今，它们似乎找到了套利目标。

    “基于货币升值概念，房地产、股市都有可能成为套利资本潜伏的地带。”一位日系外汇分析师表示。然而，套利资本短期大量涌入，却可能给东南亚各国央行带来新的烦恼，除了控制汇率上涨幅度，楼市、股市等资产价格上涨无疑将是监管关注的重点。

    “但靠升息抑制资产泡沫，效果可能适得其反。短期只会促使更多套利资本涌进东南亚市场投机高息货币，助涨资产泡沫。”上述分析师表示。今后，是否用升息抑制热钱流入引发的资产价格持续上涨，新加坡央行可能陷入难题。

    一名市场分析人士透露，“现在新加坡金管局主要考虑的是控制潜在的通胀预期，但今后新加坡金管局将会密切关注房地产市场和信贷增长”。