2010年05月18日 07:56:00  来源: 每日经济新闻(成都)

    上周五（5月14日），国家外汇管理局公布2010年一季度我国国际收支平衡表初步数据，这是我国首次公布季度国际收支数据。数据显示，我国第一季度资本和金融项目顺差550亿美元，直接投资净流入达到175亿美元。

    外管局相关负责人表示，资本较大净流入的态势是“确实的”，我国资本净流入压力正在加大，但央行有多种手段可以化解这个压力。

    渣打银行（中国）公司全球研究经济师李炜对《每日经济新闻》表示，资本净流入导致外汇占款增加，央行会投放更多基础货币，市场流动性增加，央行不得不采取对冲操作等各种手段来回收流动性。

    一季度，550亿美元的资本和金融项目顺差高于409亿美元的经常项目顺差。对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为，资本和金融账户的顺差开始超过经常项目顺差，这意味着，热钱涌入的危机暗藏其中。

    资本净流入压力上升

    今年第一季度，资本和金融项目顺差（含净误差与遗漏）550亿美元，其中，直接投资净流入175亿美元。

    外管局相关负责人表示，“这个项目（资本和金融项目）的预估数是当期的国际储备变动和经常项目的差额相减的结果。与2009年一季度的逆差128亿美元在统计上是不可比的。但是，资本较大净流入的态势是确实的。”

    事实上，和过去几年的整体状况相比，今年第一季度直接投资净流入的金额并不算太高。外管局统计数据表明，截止2009年末，我国直接投资净流入为365亿美元；2008年全年我国直接投资净流入为943亿美元。

    “去年受金融危机影响，我国整个投资环境不太乐观，从今年起这一状况会逐渐好转。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军分析称，“直接投资净流入状况与贸易增长没有直接关系，但需要密切关注市场流动性。目前市场资金的流动很难判断，但资本净流入的压力加大无疑值得重视。”

    丁志杰认为，今年一季度，我国直接投资净流入达到175亿美元，表明直接投资净流入状况已经恢复到金融危机前的水平，甚至超过了2008年初水平。“就目前的经济状况而言，发达国家资本市场资金挤出效应加大，中国经济的基本面状况也在发生变化，另外，汇率问题升级，这些都导致我国资本净流入呈明显回升趋势。”

    外管局相关负责人称，今年第一季度资本净流入较大主要有四个因素：一是直接投资净流入大幅增长，一季度达到175亿美元，同比增长79%，主要是外国来华直接投资大幅增长，而我国对外直接投资减少。二是商业银行境内外资产布置有变动，一季度商业银行从境外净调回外汇153亿美元，主要是用于发放国内外汇贷款，而上年同期是净调出外汇10亿美元。三是登记外债可能会净增加130亿美元，上年同期是净减少79亿美元。四是贸易信贷由上年的净流出转为了净流入。

    她谨慎的表示，“这么多的资本流入对中央银行来讲压力是比较大的，我们的货币政策操作手段比较多，人民银行还有多种手段可以化解这个压力。”

    资本项目顺差超经常项目热钱涌入危机暗藏

    除了资本净流入压力加大，值得注意的是，我国外汇储备收益中，结构变化开始凸显。数据表明，第一季度我国国际储备资产交易变动960亿美元，按可比口径，同比增长46%，外汇储备资产交易变动959亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），其中，资本和金融项目顺差（含净误差与遗漏）550亿美元，而经常项目顺差为409亿美元。

    “今年投资环境的转变将使外汇储备收益进一步提升。”丁志杰分析认为，“过去，经常账户是我国外汇储备收益增长的主要来源，但资本和金融账户的顺差开始超过经常项目顺差，这意味着，热钱涌入的危机暗藏其中。”

    随着我国涉外经济活动日渐活跃，资本账户逐渐开放，给流动资金带来了套利空间和机会。2010年初，银监会就明确要求确保信贷资金进入实体经济，坚持有保有控，着力加强对重点领域和薄弱环节的支持，坚持强化重点风险管控，严防风险跨业跨境传递。

    “加强对热钱流入的监管力度需建立在落实现有监管的基础之上。”丁志杰分析称，“欧债危机就给了我们很好的警示，有效防范恶意投资行为需要加大对资金的监管力度。”

    外管局相关负责人认为，资本大量流入中国，一方面反映了国际资本看好中国的经济增长前景，另一方面也反映了美元低利率的环境下，美元套利交易活跃，使得机构和个人更趋向于将外汇资产转为人民币，而负债则是多借用美元的低价。