文章出处：深度报道  发布时间：2011-04-29

美元弱势短期难改

　　备受市场关注的美联储议息会议落下帷幕。会议结果显示，美联储未来将维持0-0.25%的基准利率水平不变；同时，总额6000亿美元的第二轮定量宽松政策（QE2）将如期在今年6月30日结束。

　　对于目前基准利率的持续时间，美联储在声明中使用了“一个更长的时期”这一表述。市场人士认为，这意味着美联储距离启动加息周期仍然遥远。

　　美联储声明发表之后，美元指数应声而落，从73.50上方一度下探至72.81一线。昨日亚洲交易时段，美元兑各主要币种多数走弱，欧元兑美元汇率则上涨至1.4850附近区间，为16个月以来高点。在过去三个月间，欧元兑美元汇率已经升值近15%，澳元则达历史新高。

　　在浙商证券宏观分析师郭磊看来，美联储对通胀判断谨慎，继续保持了凯恩斯主义的姿态，这是伯南克的风格。在这种影响下，至少未来中短期内美元得不到支撑；国际间流动性继续宽松，而大宗商品和CRB指数（商品期货价格指数）仍将高位运行，部分商品肯定还会再创新高，各国面临的输入型通胀压力将与日俱增。

　　伯南克表示强势美元需要美国中期强劲的基本面支撑。长江证券研究所分析人士认为，这可以理解为美联储并不担心美元的走弱，美联储不会因为美元的走弱而收紧货币，通过改变货币购买力的方法来提振美元币值。其注意力仍然集中于经济基本面的改善；考虑到美元实体经济优势未能确立，利差劣势又有所扩大，当前美元反转的时机尚未到来。

　　不过，郭磊也指出，“但从大周期来看，美元仍将是一个构筑大底的过程，这个底迟早会确认。年中以后美国通胀将会继续酝酿，并进一步对美联储政策形成压力，美元反弹仍然是今年和明年某段时期可能形成的事件”。

大宗商品价格仍将上涨

　　由于美联储通过两轮量化宽松货币政策向市场注入了大量流动性，近年来美元持续走软行情不断加剧。而国际大宗商品多以美元计价，美元贬值引发了大宗商品价格上涨。就在美联储议息会议结果公布之后，昨日伦敦现货金价格最高报价1534美元/盎司，再度创出历史新高；纽约商业期货交易所（NYMEX）原油期货盘中一度升至每桶113.70美元的两年半高位。

　　专家认为，美联储继续向市场投放流动性将使目前的通胀形势进一步恶化。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，4月份我国物价和主要增长数据均暂时有所回调，市场主流预期物价上半年就会见顶。而由于美元的持续走弱带动了大宗商品价格再度上扬的局面，进一步加剧全球性通胀格局。

　　他进一步分析道，美联储声明显示，未来数月内仍将继续保持其资产负债表规模不变，调整节奏弱于预期，由此将使得美元继续保持疲软，国际大宗商品价格也因此暂时难现显著回落迹象。国内方面，目前经济主体信贷需求依然强烈，外贸也重返30%左右的高位，反映国内经济活力依然强劲。“因此，4月份物价回落可能是暂时的，我国CPI同比涨幅很可能要到6-10月份才能见顶。”鲁政委如是说。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，美国的量化宽松政策肯定不会提前结束，在权衡复苏和通胀时，美国肯定会把复苏放在首位。此轮量化宽松政策，将进一步加速全球大宗商品价格上涨，增加全球美元的充裕度，对中国输入型通胀构成潜在压力。

新兴经济体热钱涌入压力犹存

　　目前我国货币政策正在由适度宽松转向稳健，自去年以来，我国已经四度加息，而美联储未来将维持0-0.25%的基准利率不变，人民币与美元之间的利差正在扩大，弱势的美元将增加流入中国的“热钱”与流动性。

　　郭磊表示，自QE2实施以来，美元泛滥引起的流动性过剩已导致新兴市场货币、股市、债市及商品大幅上涨，即使QE2将在6月份按时结束，“热钱”带给中国的压力仍将持续。

　　专家认为，美联储暂不加息的决定，还将继续固化人民币汇率加速升值的趋势。就在美联储议息会议之后，人民币兑美元汇率中间价再度创出汇改以来新高。来自中国外汇交易中心的数据显示，昨日人民币兑美元汇率中间价报6.5051，较前一个交易日大幅跳升45个基点，进一步接近6.5关口。

　　鲁政委指出，4月份人民币升值幅度较大，加上美欧投资评级下降、国内经济增速全面超预期，国际资本流入国内的积极性升温。

　　北京大学金融研究中心副主任吕随启表示，美联储如果加息，对周边国家是利好。

　　亚洲开发银行高级经济学家庄健也持同样的观点，周边的国家都期望美联储加息，此前其他经济体都是后于美联储加息，比如我国央行之所以此前迟迟未加息，主要想等待美联储加息后再进行，一旦先于美联储加息，大量的“热钱”可能会流入新兴经济体，从而造成市场流动性过剩，通胀压力增强。但是目前来看，澳大利亚、韩国、欧盟等都已先后加息，如此一来，抗通胀的压力就会更大。

国内依旧面临输入型通胀压力

　　自去年11月份以来，美联储奉行的QE2使得全球流动性泛滥，美元持续贬值，推动以黄金、原油、农产品为代表的大宗商品价格新一轮强劲上涨，全球范围内通胀压力上升，新兴经济体更是首当其冲。

　　玫瑰石顾问公司董事、经济学家谢国忠表示，世界主要经济体的实际利率均为负，这可能是历史上首次出现这种情况。恐惧心理正在推动流动性转向通胀避险商品和贵金属，能源和食品价格上涨的趋势很可能仍会继续。

　　“在现实中，石油价格的暴涨更多是因为美联储的政策而不是新兴市场的需求造成的。油价暴涨就是从美联储开始讨论量化宽松政策开始的。这种增加的幅度很难归咎于需求的变化，QE2导致的通胀预期是最主要的推动力。”他指出。

　　东方证券研究所的研究报告指出，美联储定量宽松的终结并不意味着美国货币政策将转向紧缩，仅仅意味着其不再向市场注入新的流动性，美联储将继续通过回笼资金的再投资维持其现有的资产规模，超宽松的货币政策仍在维持之中。伴随着世界经济的复苏，需求因素及通胀预期短期可能继续推高大宗商品、原油以及黄金价格，这可能对中国造成更大的输入型通胀压力。

　　3月份我国居民消费价格指数（CPI）增幅5.4%，创下32个月以来新高，使得公众对于通胀压力的预期持续攀升，但是世界银行认为，未来12个月，中国的通胀压力将会逐步放缓。世界银行昨日发布的最新一期《中国经济季报》表示，中国的通胀压力主要在于食品价格的加速上涨，目前来看食品价格上涨即将结束，今后12个月食品价格通胀的下降将足以抵制非食品通胀上升的影响，从而使CPI增速回落。