2010年06月08日 10:00:31  来源：中国证券网

    “欧盟出台的欧洲稳定机制暂时消除了全球经济危机继续蔓延的忧虑。”、“亚洲的经济增长速度可能已经见顶。”、“亚洲各国过早加息可能会导致更多热钱流入。”、“欧洲的主权债务危机将有助于减轻人民币升值的外部压力。”······

    近日，花旗银行的经济学家们在北京与中国的媒体分享了他们对当前全球宏观经济形势的研究，并对欧洲债务危机的发展及全球经济前景做出了判断。主导这场讨论的是花旗集团全球首席经济学家WillemBuiter，此次北京之行也是他在就任该职务后的首次访华，参与讨论的还包括花旗集团新兴市场经济首席经济学家 DavidLubin、花旗集团亚太区首席经济学家蔡真真、花旗集团中国投资研究与分析主管沈明高。

    主权债务危机暂时得到缓解

    针对希腊债务危机，最近半年来，欧盟陆续出台了一系列救市举措。其中最引人关注的是由欧元区国家共同提供5000亿欧元以及国际货币基金组织(IMF)提供2500亿欧元而建立的欧洲稳定机制(ESM)。

    “欧盟、IMF和欧洲央行最近采取的一系列稳定欧洲金融体系的举措是确保欧元区继续存在及稳定发展的重要步骤。”WillemBuiter在接受记者采访时对于欧盟的救市举措评价说。他认为ESM的建立及之后的一系列措施暂时消除了全球经济危机由流动性问题蔓延到主权债务偿付能力和银行破产危机的忧虑。

    “然而，现今仍然还有许多措施需要进一步实施。”WillemBuiter建议ESM能够继续扩展到更多领域并使之成为永久性的机制，另外通过ESM取得的援助必须附加清晰、可信、更附约束力的条款，并能得到严格执行。

    中东欧应警惕“邻居危机”

    DavidLubin认为，受“邻居危机”的影响，希腊主权债务危机将对中、东欧金融市场产生重要影响。他认为，总的来说，中、东欧国家对欧元区危机的敏感度要高于其他新兴市场。其中竞争力较高、公共债务较低、西欧银行业头寸较低以及相对封闭的经济体将会有较强的抵抗力。在这些方面，波兰、罗马尼亚和乌克兰的情况相对匈牙利要好。

    Lubin认为此次希腊主权债务危机将通过三个渠道向中东欧蔓延。一是“金融”渠道，通过欧洲银行业在中、东欧的头寸蔓延；二是“实际”渠道，将威胁中东欧出口增长；三是“主题”渠道，可能会使投资者避免或做空高负债的中、东欧国家。

    “但幸运的是，自雷曼兄弟倒闭以来，中、东欧对外信贷的依赖程度有所降低。而且此次危机爆发后，除匈牙利以外的中、东欧国家公共债务仍然保持较低水平。”DavidLubin说。

    欧元危机对亚洲影响尚未显现

    蔡真真认为，政府的财政紧缩政策及银行系统的资金紧张将有可能进一步拖累欧元区的经济发展速度，但其对于亚洲国家的影响目前还没有显现。

    她分析说，在今年前两个季度，受惠于欧美地区“再库存”、中国政府刺激投资的宽松政策以及强劲的内需驱动，亚洲区的各大经济体均保持强劲增长。而在过去的两个月中，花旗集团已经调高了亚洲主要经济体2010年全年GDP增长预期，其中，中国将达到10.5%，新加坡为9.5%，韩国为5.2%，台湾为5%，香港为4.2%，马来西亚为7%。

    虽然如此，蔡真真强调，由于受外部需求放慢及中国政府进一步调控房地产投资的影响，亚洲国家的经济增长速度可能已经见顶。在此环境中，新加坡、台湾地区、香港地区、马来西亚、韩国和泰国等经济体将受欧元区经济影响较大而放慢增长，相反，以内需为经济主要推动力的印度、印尼、中国和菲律宾则略为稳健。“我们将在未来的几个季度中看到更多的不利因素。在美国及新兴市场经济复苏根基日趋稳健的同时，中国政府的宏观调控将对2010年下半年的经济增长产生更为显著的影响。”

    亚洲主要国家可能推迟加息

    花旗集团的经济学家们认为，由于美国联邦储备局极有可能延迟到2011第二季度才开始加息，而不是之前业界普遍预测的2010年第四季度，亚洲各国的中央银行也将推迟紧缩货币政策的实行。

    蔡真真分析说，美国联邦储备局将有可能重新考虑更为持久的宽松货币政策以应对欧洲市场资产价格大幅波动带来的不利因素。考虑到经济增长和通货膨胀的情况，虽然亚洲国家将不可避免地早于美国加息，但各国中央银行将努力避免过早实施加息政策，因为亚洲各国担心过早加息会导致息差扩大，从而吸引更多的资金流入，迫使各国面对更为复杂困难的外汇资产和流动性管理。

    人民币升值压力有所减轻

    对于人民币汇率问题，花旗的经济学家们认为，虽然人民币升值有可能于近期开始，但是由于全球经济增长的不确定性和最近美元的大幅升值，中国的决策者可能更倾向于保持人民币的相对稳定。

    WillemBuiter认为欧洲的主权债务危机将有助于减轻人民币升值的外部压力，他预测在2010年人民币有望小幅升值1.9%，较以前的预测3%为低。

    花旗银行经济学家普遍认为，相对于其他新兴市场地区，亚洲国家拥有更为稳固的外部流动性状况，因此亚洲国家的资产，包括外汇、股票和CDS，拥有相对较低的系统风险，从中长期来看，亚洲更可被看作是资产的避风港。经济学家们提醒，由于全球货币当局将保持更为持久地宽松货币政策，资金最终将不可避免地继续流入亚洲各国。