2010年01月06日 17:33  来源：环球外汇网

    美元指数周二(5日)盘中触及三周低点，以美元作为融资货币的套利交易近期再度活跃。在美元回归弱势和避险意识淡化的背景下，市场人士注意到，美元套利交易近期再度变得活跃起来。大量数额无法估量的“热钱”借道套利交易涌入世界各地，其中增长前景更为看好的新兴经济体更是遭遇“水浸”。

    根据研究机构EPFR GLobal data统计近一周基金资金流向，新兴市场股票型基金合计净流入3.69亿美元，连续八周净流入，统计2009年净流入逾640亿美元，是2001年来单年最高净流入纪录。与2008年相比，2009年皆呈现资金净流入状态，其中新兴市场股票型基金、全球新兴市场、拉丁美洲与金砖四国股票型基金全年净流入金额皆超过2008年净流出金额。

    在亚洲，这样的苗头近期体现得尤为明显。随着外资大举涌入，新台币、韩元以及印尼卢比等货币汇价近日连续大涨，纷纷创出半年最大涨幅或是触及一年多新高。为了打击热钱，中国台北过去几天连出重拳，并在昨日对炒汇外资发出“一周内不买股票就须撤出”的最后通牒。韩国、印尼当局据传也对汇市实施了干预，而中国内地也对热钱流入再次发出警告。

    热钱究竟意味着什么？

    热钱(hot money)是当今国际金融领域最变化莫测和令人谈虎色变的概念之一。热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源，而它背后的推手(例如对冲基金)在危机受害国通常声名狼藉。

    热钱之所以受到密切关注，是因为热钱的进出将会影响一个国家的国际收支和汇率，而且热钱流动具有高度的波动性。热钱流入会造成一国资本项目顺差、外汇储备激增、本币大幅升值、流动性过剩以及资产市场行情火爆，而热钱流出则造成一国资本外逃(资本项目逆差)、外汇储备骤降、本币大幅贬值、流动性紧缩以及资产价格泡沫破灭等大难题。最令人不安的是热钱流动方向的突然逆转，通常会成为新兴市场国家金融危机的导火索。无论是1994年至1995年的墨西哥金融危机，还是1997年至1998年的东南亚金融危机，热钱流向的逆转均扮演了至关重要的角色。

    新兴市场资产泡沫将越吹越大？

    日前发表2010年投资展望报告的多家国际投行也纷纷表示，欧美发达经济体的经济仍然疲弱，预计资金会继续流入新兴经济体，看好明年亚洲及新兴市场的表现。如高盛和摩根大通在报告中表示，看好亚洲尤其是中国市场，称明年将有大量资金涌入亚洲尤其是中国内地。野村证券甚至认为，由于发达国家与发展中国家的增长有明显差距，大量资金将持续由欧美等地流入亚洲，可能造成亚洲市场流动性泛滥。

    摩根士丹利亚太区首席经济学家王庆表示，为了最大程度地防范资产价格泡沫导致系统性风险，“控制金融杠杆”可能成为经济体系中的一个首要政策重点。这就需要采取一系列的措施，包括：严格执行住房抵押贷款规定；限制股票市场保证金交易；严格执行银行资本充足率要求；不对称放开外部资本账户控制，引导资本流出，限制资本流入；防止可能导致热钱流入的人民币对美元汇率的单向变动。