2010年6月5日 9:41:31  来源：信报财经新闻

    瑞信中国研究部主管陈昌华发表的中国策略报告指出,估计中国过多的流动性高达五万三千亿元(人民币.下同),并造成近期内地房地产和农产品价格上升。他认为,流动性过剩其中一个风险是主要的农产品价格上涨,令通胀上升。

    鉴于近期农产品价格因为投机行为上涨,故瑞信尝试量化过剩的流动性,并评估其潜在的去向和对宏观环境的风险。

    据该行估计自二○○九年年初,有关剩余的流动性达五万三千亿元,这主要是三方面资金的总和,包括:一,中期到长期的信贷和透过银行信贷融资,投资两者差额;二,短期信贷和经济需要(六千七百亿元)之差额;三,经常账项的盈余和热钱(二千七百四十亿美元)。

    陈昌华相信,行政和量化的紧缩对限制过剩流动性有一定局限。故此,在没有进一步的根本紧缩,如显着的加息和人民币滙率重估,流动性将会继续过剩。在二○○八年年末至二○○九年秋天,中国的股票市场率先上涨,房地产交易在二○○九年年初复苏,当时仍是由实际的需求拉动,只是到了去年下半年,房地产市场的投机需求才较明显。最后到今年年初,投资需求开始进入部分农产品市场,例如蒜头价格按年上升了五倍。

    陈昌华相信在未来数月,过剩的资金将继续导致资产泡沫问题,关键是流动性的下一站是在哪儿。

    他认为,在中央遏制房地产市场的政策下,今年有关资金不大可能会流入房地产市场。内地A股市场虽然股值吸引,但内地投资者对经济增长前景并不乐观,在他们恢复信心前,股票市场不会成为投资热点。

    目前,愈来愈多有关农产品市场投机的讨论,最明显的是猪肉和玉米。尽管小麦和大米市场较大,但鉴于政府强力的影响,以及其较大的存货,投机的资金不大会进入该市场,相对而言,玉米和猪肉相对吸引。