2010年03月25日 09:17:54  来源：经济参考报

    近日，市场上开始传言Q FL P(境外合格有限合伙人，为PE基金的出资方)制度将于4月在上海浦东新区率先试水。不过，《经济参考报》记者从可靠渠道了解到，对Q FLP制度的试行方案在上海市内部仍存在不同意见。在目前海外资金进入中国冲动强烈、监管部门严查“热钱”的背景下，这项制度近期内“破冰”的可能性很小。

    所谓Q FL P，是对我国现行外汇管理政策的一个突破。根据2008年8月国家外汇管理局出台的142号文的规定，外商投资企业资本金结汇所得人民币资金，除另有规定外，不得用于境内股权投资。记者了解到，上海和北京都曾向外汇局提交申请，建议允许参与人民币PE（私募基金）的外资有限合伙人可将一定额度内的外汇资金兑换为人民币，投资于国内企业。但这个与Q FII(合格境外机构投资者)制度类似的制度，此前并未得到外汇局批准。

    因看好中国经济的高速成长性，目前一些PE巨头，如凯雷、黑石等都纷纷在中国设立人民币基金。有着多年行业经验的美国谢尔曼·思特灵律师事务所律师陈新对《经济参考报》记者说，这些基金在募资方面面临着很多困难，因人脉不熟从国内找钱不容易，而从外面直接募资进到国内结汇也受到外汇管制。实际上，据记者了解，很多外资P E在 不 同 场 合 都 非 常 明 显 地 表 达 出 对Q FLP制度出台的渴望。

    但是，现在的时机或许并不合适。新兴市场国家目前仍然备受各方资金的青睐。据基金追踪机构E PFR G lobal称，截至3月17日当周，流入新兴市场股票基金的资金规模达到9周高点，共计18亿美元。而目前，人民币面临的升值压力极大，房地产市场和资本市场持续繁荣，加上我国利率高于全球主要经济体，已有的利差加上预期中的汇差使得大量资金有涌入冲动。3月17日，德意志银行发布对全球600多家对冲投资机构的调查报告显示，目前超过75%的受访者在中国有资产配置。

    中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲此前曾在公开场合表示，中国资本项下还没有完全实现可兑换，还没有完全开放，所以，进入中国的热钱在很多情况下往往是披着合法的外衣，比如通过经常项目、外国直接投资、个人等渠道流入。当然，也有通过地下钱庄流进来的。中国人民银行广东省分行的数据显示，仅2月份，广东金融机构经常项目国际收支差额和资本项目下国际收支差额同比增长均异常迅速，国际收支压力很大。

    而Q FL P很可能会成为“热钱”的另一个隐秘渠道。“如果Q FL P制度真的实行，那么相当于给外面来的资金又开了一个大口子。外来的资金一旦进入到中国，具体干些什么，投资于什么，监管难度很大。所以，在目前的背景下，出台这个政策，风险不容小视。”一位PE业内人士对《经济参考报》记者说。据他透露，他上周参加的一次研讨会上，商务部条法司的一位官员曾明确表示对于这项政策的态度是“谨慎乐观”。

    “尽管外资的钱不能一概定义为热钱，但是政策若出台，也一定会在换汇资金投资领域上给予较为严格的限制，比如不得投资于房地产市场、股票市场等。”业内人士称。