2009年12月23日 08:50  来源：和讯网

    港元汇价近月明显偏离强方兑换保证的7.75水平，市场关注热钱流出对本港的影响。据香港媒体报道，中银香港在最新一期《中银经济月刊》中指出，倘若资金大规模撤走，利率将最先出现上升压力，其次才是资产市场调整。本港需要严守监管底线，同时加强合作，降低大规模资金流动及相关风险。

    中银报告认为，金融海啸触发国际资金寻求避险，而本港金融体系与内地经济相对稳定，吸引资金大规模流入，尤其是内地经济于次季快速回升，「中国概念」投资更成为外资东来的诱因。然而，尽管本港资产市场明显升温，但股市日均成交量低于过去两年，楼市的成交亦低于07至08年间的最高水平，这与资金流入规模并不相称，反映巨额资金并未进入资产市场，而是沉淀在银行体系。

    因此相信，资金流入对本港的主要影响尚不在资产市场，而在银行体系，如果资金大规模撤走，首先带来的将是利率上升压力，资产市场的调整还在其次。另外，外资的主要目标并不在本港及港元资产，而是内地市场及人民币资产。

    对于资金撤出本港的风险，中银认为有三个可能的触发点。一方面是美国货币政策转向，例如美国加息必然导致一些资金回流。同时间，基于目前存有大规模美元套息资金，故撤资压可能大于04年的水平。不过，美国加息亦反映经济及就业改善，故本港市场不会出现危机性调整。

    另一个撤资可能性是国际市场再现重大负面事件，例如新兴市场再发生类似迪拜债务危机的事件，容易引起恐慌，影响力恐比美国加息更大，但同时显示内地市场的稳健，增加人民币资产吸引力，故这类危机对本港资金流向，关键在于市场对内地经济前景的信心。最后的触发点为内地经济是否存有变数，例如政策对经济增长动力效应淡化，或通胀升温而需提前收紧货币与财政政策等。