来源:中国经营网  时间： 2011-01-24 09:58  

　　1月19日，人民币对美元汇率中间价首破6.6关口，并连续第三个交易日创下2005年汇改以来新高。与此同时，来自多家国际投行的研究报告指出，未来12个月里人民币实际有效汇率还将持续上升。

　　事实上，去年四季度以来，外汇占款投放的大量增加意味着海外热钱钱潮涌。2010年12月比11月，外汇占款增加了近千亿。从部分银行1月份的数据情况看，外汇占款增加速度仍然很快。在这种情况下，市场人士认为，央行如果要保持流动性基本稳定，就必须进行相应对冲，对冲当前过剩流动性。比如，继续上调存款准备金率、发行央行票据，甚至不排除加息的可能，以抑制海外热钱的进一步涌入中国。

　　央行研究生部部务委员会副主席汤敏博士在日前举办的“国海富兰克林基金全球视野高峰经济论坛”上指出：除了通胀、以及有可能产生的中国经济过热以外，国际热钱的快速涌入是政府实施名为稳健实为从紧的货币政策的原因之一。

　　不过，对于热钱带来的外汇占款的增加，国海富兰克林研究分析部总经理徐荔蓉却有不同的观点。“2010年，外汇占款其实已经达到2007年中国进出口高峰时的水平，但是，这个数字背后的真实含义，可能并非由于贸易顺差，或者是热钱流入所带来的结果。”

　　根据联合证券的统计，截止2010年年底，以人民币为结算货币的贸易量大概在八九千亿，以此推测，预计2011年接近两三万亿的水平。

　　“也就是说有八九千亿的钱本来需要向央行或银行购买外汇的支付，现在不需要了，企业可以直接支付人民币，其结果会导致央行手里的外汇实际上是增多了。”

　　此外，从NDF数据看，国际社会对人民币未来升值预期并不强烈。因此，“央行未来(人民币汇率)可调整空间还是比较大的。”

　　北京大学国家发展研究院经济学教授黄益平认为，流动性泛滥、资产价格泡沫、通胀压力在很大程度上与中国现行的汇率政策有很大的关系。“央行一直在干预汇率政策，其实是给市场注入了大量的资金。虽然可以冲销，但是一般都冲销得不彻底。其结果就是导致大量产业资本从实业经济流向金融或者资本市场”。

　　虽然热钱流入资本市场后引至流动性泛滥，不过，对于人民币升值预期之下的投资机会，徐荔蓉却认为不乐观。徐荔蓉表示：在没有形成持续性预期的情况下，今明两年“人民币升值板块”恐怕只是一个主题性炒作,而不是实质性的投资机会。"假设今年人民币升值3%的话，落实到企业盈利方面其实是非常少的。"

　　徐荔蓉建议，应回避纯粹以出口为主营业务的公司，未来一两年内，这类企业的利润率会非常低。