来源：野猫谈金

2019年10月5日夜，“先锋系”实控人张振新于英国病逝，享年48周岁。张振新起家于大连，其先锋系搭建的金融版图涉及证券、保险、支付、担保、财富管理等领域，其直接管理的资产就达3000亿元。与张振新同命运的还有其控制的先锋系。2019年7月，先锋旗下的网信理财发生兑付问题，其网信平台、P2P业务和私募基金均出先严重兑付问题，其金融帝国已摇摇欲坠。除了先锋系，海航系和中民投近两年来又何尝不是在狂风巨浪中前行。

海航集团以于1993年的海南航空起家，经过20多年的发展，海航集团发展成了以航空为主业，同时涉及金融、房地产、旅游等多产业的综合性集团，海航集团通过不断并购、上市等资本运作迅速扩张，到2017年最鼎盛时期的海航旗下有7大板块，总资产规模超过1.2万亿，全球员工超过20万人，2017年海航集团跃居《财富》世界500强榜单第170位，一年提升183位。也正是由于疯狂的“买买买”，导致海航集团债务高企，2018年海航集团出现流动性危机，国内主流金融机构均把海航集团列入了黑名单，为解决流动性危机，海航集团开始大规模出售旗下资产，海航集团董事长陈峰透露，2018年海航一年处置了3000亿资产。虽然海航集团持续进行资产处置，但2019年上半年仍有超过7000亿元债务待偿。

中民投成立于2014年8月，由59家知名民营企业发起成立，注册资本500亿元，每一个单一股东出资额不超过10亿元，即持股比例不超过2%，单一股东之间不能存在关联关系，中民投也是国内第一家“中字头”民营投资企业。从成立之初，中民投就开启了“买买买”之路，以杠杆的形式进行快速扩张，到2017年，中民投的资产规模超过3000亿人民币。和海航一样，由于快速扩张，加之自身的造血能力不足，2018年也出现了流动性危机，多笔债务出现逾期。

不论是先锋系还是海航系和中民投，流动性危机是核心问题，而流动性危机背后更深层次的问题是扩张速度过快，对于资本市场缺乏深刻的认识，特别是对金融风险认识不足。做实业的都跑去玩资本，企业融来的资金不流入实业，只是进行资本运作，会导致资金空转，实业得不到发展。另一个重要原因在于不够尊重市场规则，中国是一个人情社会，这也深刻地反应到了资本运作中，所以往往导致好项目没人投，不好的项目但由于人情关系反而有一堆人抢着投，这样便形成了恶性循环，对国民经济造成越来越严重的负面影响。作为企业经营者管理者，如果要想企业取得健康长足地发展，则必须进行市场化地运作，尊重市场规则，培养风险意识，人情不应作为项目决策的决定因素。从监管层面而言，监管机构不仅需要对金融机构加大监管力度，更应将金融机构背后的主要股东，特别是实际控股股东纳入监管范围，从而更加有效地预判和防范风险。