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上传时间: 2018-10-09      浏览次数:604次
央行降准促进实体经济发展 缓解风险稳定市场

来源:金融界基金

 

事件:央行宣布从20181015日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

 

  多家基金对此发表自己的看法。

 

  诺德基金:央行降准促进实体经济发展 缓解风险稳定市场

 

  1. 优化流动性结构,服务实体经济发展

 

  201710月央行开展的1年期MLF利率为3.2%,而法定存款准备金利率为1.62%,因此降准用于偿还MLF4500亿元资金有利于降低银行的负债成本。除此部分外,降准还可以释放增量资金约7500亿元,央行鼓励增量资金主要用来支持小微企业、民营企业和创新型企业,有利于提升银行的生息资产收益率,缓解小微、民营企业融资难的问题,降低实体经济的融资成本,提高经济创新活力和韧性。同时降准也有利于减轻银行资产投放的信用风险压力。

 

  2. 降准有利于缓解信用风险,稳信贷、稳社融

 

  当前紧信用的问题主要源于信用风险忧虑。银行对当前实体经济的信用风险有一定担忧,信贷投放相对谨慎,表现为近三个月的企业中长期贷款增长低于预期;同时资管新规于427日出台,银行表外资管业务减少了对非标资产的投放。在风险暴露、信贷额度有限的情况下,银行将有限的信贷资源优先供应于表外转表内的优质大型企业,加剧了中小企业融资难的问题。央行降准以及928日理财新规落地,将有利于引导货币信贷和社会融资规模合理增长。在表内信贷、表外融资的政策呵护下,宽松政策向实体经济传导渠道可能进一步拓宽,四季度社融增速有望实现企稳。

 

  3. 降准体现了内外经济周期背离的大背景下,内部优先的目标取向。

 

  926日美联储年内第三次加息,而且预计12月份加息的概率逐渐增大,十年美债收益率也时隔7年再度向上打破3.2%,再叠加欧英韩加等其他经济体也均已经或即将收紧货币,全球流动性已正变紧。此时,我国央行选择降准的宽松动作,这是在内外的经济周期背离的大环境(当前美国经济上行+货币紧缩,中国经济放缓+货币趋松)下的选择。与7月份以来旨在稳增长的政策(促消费、科研费用抵扣、降低进口关税、减税)目标一致:内部优先。

 

  4. 略超预期的降准有助于稳定金融市场预期。

 

  事实上市场对于四季度降准并替换MLF有一定的预期,但是降准的力度和时点可能仍有超预期的地方。在“十一”长假期间,美联储主席鲍威尔讲话立场转向鹰派、长期美债利率显著上行冲击全球金融市场,叠加美加墨签署贸易协定存以及中美贸易摩擦升级,对于投资者信心产生一定负面影响。人民银行降准传递了积极的信号作用,有助于提振市场信心,稳定市场预期,与“731”政治局会议“六稳”的部署保持一致。